货币政策“以我为主” 政策工具仍有充足空间

来源:本站原创 发布时间:2019-10-07

  政策应当保持定力,坚持稳健的取向。”易纲日前在“以新发展理念为引领,推进中国经济平稳健康可持续发展”新闻发布会上表示,“中国是一个大型的经济体,我们货币政策主要是服务国内经济,所以我们决定货币政策也主要‘以我为主’,考虑国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。”

  易纲表示:“中国的经济目前还是在合理区间,物价方面也处于一个比较温和的区间。在转型升级中我们遇到一些结构性的问题,主要是通过供给侧结构性改革来解决。”

  关于货币政策保持定力、坚持稳健取向,易纲说,“既要稳当前,也就是说要加强逆周期调节,保持广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当、大体上匹配,坚决不搞‘大水漫灌’。我们也要注意保持杠杆率的稳定,使整个社会的债务水平处于可持续的水平。同时,我们也要考虑到长远,也就是说要加大结构调整的力度,下大力气疏通货币政策的传导机制,以改革的方式降低企业的融资成本,推动经济高质量发展。”

  中信证券分析师明明、余经纬表示,根据易纲所说,货币政策要关注短期(逆周期调节)、中期(杠杆率)、长期(调结构)三个目标,而这实际上仍然是年初以来政府工作报告提出的内容。“短期要加强逆周期调节,实际上在一定程度上是基于经济下行容忍度之上的。如果经济下行压力仍然能容忍、经济运行在目标区间之内,货币政策的发力实际上会比较有限。这也是中长期杠杆率稳定的要求,不能搞‘大水漫灌’。”明明、余经纬指出,“在这个基础上,通过改革的方式疏通货币政策传导机制,包括‘三档两优’存款准备金率框架、LPR和利率市场化改革以及金融供给侧改革。”

  “在当前各国相继降息和重启量化宽松的背景下,我国货币政策坚持‘以我为主’的定力,兼顾稳经济、稳杠杆、调结构和促改革的四重目标,为后续应对复杂多变的困难局面预留充足的政策空间,体现了高度的前瞻性。”某银行研究人士如是表示。

  易纲同时指出:“不管是在货币政策工具上,在宏观审慎政策工具上,还是在其他方面,我们的空间都比较大。”他还说,“能够尽量长地延续正常的货币政策,这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的。”他还表示,“如果你要看全球,包括美、欧、日发达国家的货币政策和发展中国家的货币政策在未来几年的取向,我有这样一个判断,就是向前看,金吊桶论坛。再过几年,如果哪个国家,特别是哪个主要经济体还保持正常的货币政策,那么这样的经济体应当是全球经济的亮点,也应该是市场所羡慕的地方。”

  FXTM(富拓)中国市场分析师刘敏表示,易纲的话表明中国货币政策不会轻易跟随美国货币政策波动。“中国央行行长对当前中国经济状况的肯定及其对货币政策微调的态度,显露出中国决策者对于当前中国经济的信心以及对未来中国经济发展方向的清晰定位——中国希望成为中流砥柱并继续朝着成为全球经济亮点的方向发展。”

  明明、余经纬表示:“在海外开启降息周期的外部环境下,我国以内部为主的货币政策保持了政策的定力,也为货币政策保留了操作空间。”就具体货币政策工具而言,他们认为数量型工具和价格型工具都有充足的空间。

  中国银行日前发布的四季度《中国经济金融展望报告》称,应继续发挥好货币政策逆周期调节作用,把握降准、降息的时机。“考虑到国际收支双顺差格局改变带来的外汇占款趋势性下降的压力,我国存款准备金率有继续下降的空间。再次降准可观察经济运行。与此同时,考虑到货币市场利率降幅有限,为进一步引导实体经济融资利率,未来央行有望进一步降低公开市场操作利率、MLF利率等方式,以引导金融机构负债端成本下降。”

  易纲表示:“我们目前的利率水平应当是一个适度的利率水平,法定存款准备金率的水平应当说也是为今后的宏观政策调整留有充足的空间。”

  中行报告同时指出,当前,造成“宽货币”难以转化为“宽信用”的重要原因在于经济下行背景下金融机构风控标准的收紧,预计未来央行将进一步健全风险补偿机制,以破解“经济下行-风险偏好下降-风控标准收紧-信用收缩”的负循环。

  “此外,财政政策、宏观审慎政策也存在较大空间。”明明、余经纬指出,“财政政策方面,除提前下达明年的地方政府专项债额度外,若经济下行压力加大,则中央对地方政府债务的容忍度也将打开,预算内和预算外财政空间都可以打开。宏观审慎政策方面,包括MPA考核、监管政策的协调等,都能释放出较大的空间。”

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